比特币(BTC)价格自11月10日69,000美元的历史高点以来一直处于下跌趋势中，当时报告显示美国的通货膨胀率逼近6.2%以上。虽然这一消息可能对非通胀资产有利，但美国证券交易委员会(SEC)11月12日拒绝的VanEck实物比特币交易所交易基金(ETF)却让一些投资者措手不及。
虽然ETF申请被拒绝是普遍预期的，但监管机构给出的理由可能让一些投资者感到担忧。美国证监会的理由是，由于不受监管的交易所和基于Tether(USDT)稳定币的大量交易，无法避免更广泛的比特币市场的市场操纵行为。
分析更广泛的市场结构是极为重要的，特别是考虑到投资者密切关注美国联邦储备委员会举行的会议。不管美联储的债券和资产回购计划即将缩减的幅度如何，比特币的走势在过去12个月一直在跟踪美国国债收益率。
这种紧密的相关性显示了美联储的货币政策对包括比特币在内的风险较高的资产有多大的决定性。此外，过去三周的收益率从1.64下降到1.43，部分解释了在加密货币市场看到的疲软。
显然，还有其他因素在起作用，例如，11月26日的市场回撤主要是基于对新的COVID-19变体的担忧。关于衍生品市场，比特币价格低于48,000美元，使空头完全控制了周五7.55亿美元的BTC期权到期。
乍一看，4.7亿美元的看涨(买入)期权盖过了2.85亿美元的看跌(卖出)工具，但1.64的看涨与看跌比率具有欺骗性，因为自11月30日以来14%的价格下跌可能会抹去大部分的看涨赌注。
如果比特币的价格在12月17日UTC上午8:00时仍然低于49,000美元，那么到期时只有价值2800万美元的看涨(买)期权会行权。简而言之，如果比特币的交易价格低于4.9万美元，那么购买比特币的权利就没有价值。
空头对低于57,000美元的比特币感到满意
以下是周五7.55亿美元的期权到期的三种最可能的情况。有利于每一方的不平衡代表理论上的利润。换句话说，根据到期价格，看涨(买入)和看跌(卖出)合约变得活跃的数量也不同。
在45,000美元和47,000美元之间：110份看涨期权与2,400份看跌期权。净结果是1.05亿美元有利于看跌期权。
在47,000和48,000美元之间：280份看涨期权对1,900份看跌期权。净结果是7500万美元有利于看跌期权。
在48,000美元和50,000美元之间：1,190份看涨期权对1,130份看跌期权。净结果是看涨和看跌期权之间的平衡。
这种粗略的估计认为看涨期权被用于看涨的赌注，而看跌期权只用于中性至看跌的交易。然而，这种过于简化的做法忽略了更复杂的投资策略。
例如，一个交易者可以卖出看跌期权，有效地获得在特定价格以上的比特币(BTC)的正向风险。但是，不幸的是，没有简单的方法来估计这种效果。
多头需要48,000美元或更高的价格来平衡局面
多头要想在12月17日的到期日避免重大损失，唯一的办法是将比特币的价格维持在48,000美元以上。然而，如果目前的短期负面情绪占上风，空头可以轻易地将价格从目前的48,500美元压低4%，如果比特币价格保持在47,000美元以下，空头的利润最高可达1.05亿美元。
目前，期权市场数据略微有利于看跌(卖出)期权，因此为进一步的负压创造了机会。
