在最近举行的 MicroStrategy 的“企业比特币”活动中，Dechert 合伙人、美国证券交易委员会 (SEC) 经验丰富的前金融科技和加密专家 Neel MAItra 深入探讨了目前困扰加密法规的司法复杂性，特别关注了正在进行的 Ripple 诉讼。 鉴于他在监管机构和私人法律实践方面的广泛背景（包括他在沙利文克伦威尔律师事务所的经历），他的见解尤其值得注意。
威尔涟漪VS。 美国证券交易委员会“不可避免”进入第二巡回法院？
在法律和监管小组会议上，Maitra 讨论了关于 XRP 等加密货币的二级交易应如何进行法律分类的不同司法意见。 他强调，司法意见的这种差异，特别是在纽约南区，说明了当前加密货币法规的不确定性和复杂性。 “这很有趣，因为与此相关的三名法官都来自纽约南区。 因此，在一个联邦地区，法官无法就如何处理这些加密货币二级交易达成一致。”Maitra 观察到。
正如 Maitra 所解释的那样，当前的主要问题围绕着在加密货币交易所进行的交易是否构成美国法律规定的证券交易。 负责审理 Ripple 案件的法官 AnAlisa Torres 区分了初级交易和二级交易。 在一级交易中，购买者直接从 Ripple 购买并依靠 Ripple 的努力获取潜在利润，明确将此类交易归类为 Howey 测试下的证券。
然而，托雷斯法官认为，在交易所匿名发生的二级交易并不自动符合证券交易的资格。 她将这些称为“盲目交易”，买家通常是不成熟的投资者，不知道他们从谁那里购买，也不知道 Ripple 基础业务运营的复杂性。
相比之下，法官 Jed Rakoff 和法官 KATHerine Polk Failla 在不同案件（分别是 Terra Luna 和 CoinBase）中采取了更广泛的观点。 他们认为，加密货币公司采用的积极营销策略可能会影响一级和二级市场交易，从而有可能将二级交易归类为证券。
“这些法官之间的不同意见凸显了加密货币监管的细微差别和不断变化的性质，”梅特拉解释道。 他预测：“这是不可避免的 [the Ripple vs SEC Case] 将会进入第二轮，甚至可能更进一步，谁知道呢，但在这个特定的决定中还有很多事情要做，就像 Coinbase 一样。” 他的言论凸显了正在进行的辩论以及案件可能通过更高司法梯队取得的进展。
Maitra 还阐明了 SEC 对这些案件结果的解释。 尽管一些裁决遭遇挫折，但美国证券交易委员会并不认为这些裁决是对其将加密货币作为证券的总体立场的否定。 “美国证券交易委员会并不一定认为瑞波币案是其关于加密货币二级交易是证券交易的理论的失败。 他们只是认为我们可能无法提供足够好的证据来说服法院，我们将在第二巡回法院解决这个问题，”他说。
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? Neel Maitra，德杰合伙人 / 前金融科技和加密货币专家 @SECGov / 曾就职于沙利文克伦威尔律师事务所
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– 主观观点（@subjectiveviews） 2024 年 5 月 5 日
这一观点表明，美国证券交易委员会正准备完善其论点和证据，以应对进一步的司法审查。 这场正在进行的诉讼不仅影响 Ripple 和其他个别公司，而且还开创了可能塑造美国整个加密货币市场监管格局的重要先例。
精选图片来自 YouTube / 比特币杂志，图表来自 TradingView.com
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