Galaxy Digital 研究主管 Alex Thorn 最近对投资公司 vanEck 和 21Shares 提交的 SOLana 现货交易所交易产品 (ETP) 申请进行了分析。这些申请于 6 月 28 日提交给美国证券交易委员会 (SEC)，代表着一项积极举措，旨在将 Solana (SOL) 纳入受监管金融市场的结构化框架，类似于为比特币和以太坊建立的框架。
VanEck 的提议（如其 S-1 文件中所述）旨在推出一种基于商品的信托，该信托将直接持有 Solana，从而使 ETP 能够密切跟踪资产的市场价格。与某些加密 ETP 不同，该产品不会参与质押所持有的资产。
公告发布后，市场反应积极，SOL 的价格上涨了约 8%。然而，该申请仍处于早期阶段，缺乏托管人、现金托管人和授权参与者等详细的运营结构。这些方面通常会在产品成熟并最终获得批准后在后续修订中得到解决。
为什么 Solana 现货 ETF 的成功率很低
截至最新消息，VanEck 尚未提交启动 SEC 正式审查程序所需的 19b-4 表格。彭博社分析师 James SeyffART 表示，一旦启动，典型的审查期将延长至 240 天。因此，如果 VanEck 尽快提交，最终裁定结果预计将在 2025 年 3 月 15 日左右公布。这一流程涉及多个监管检查点和公众意见征询期，这是新金融产品审批流程的标准。
SEC 目前将 Solana 视为未注册证券，这主要是基于针对主要加密货币交易所 CoinBase 的持续诉讼。这种分类使基于 Solana 的 ETP 的审批流程变得复杂。鉴于美国证券交易委员会目前在针对 Coinbase 的案件中指控 Solana 是一种未注册证券，如果 SEC 的态度没有发生重大变化，该申请很可能会被拒绝，”Thorn 表示。
从历史上看，SEC 对加密货币 ETP 采取了谨慎的态度。审批流程通常遵循一条顺序路径，首先是受监管的期货市场，然后是基于这些期货的 ETP，最后是美国的现货 ETP。比特币和以太坊 ETP 都走过了这条道路，但遇到了不同程度的阻力和成功。
值得注意的是，SEC 之前拒绝批准比特币 ETP 是基于对市场规模和监管的担忧。转折点出现在 2023 年 8 月哥伦比亚特区巡回上诉法院的一项裁决中，该裁决支持期货市场监管的充分性。该裁决促成了比特币现货 ETP 的批准，该 ETP 于 2024 年 1 月开始，随后是以太坊 ETP，于 2024 年 5 月开始。
胜算可能很快就会改变
美国众议院最近通过的 FIT21 法案划定了美国证券交易委员会 (SEC) 和商品期货交易委员会 (CFTC) 之间的监管界限，该法案可能在未来的加密货币监管中发挥关键作用。该法案明确了哪些数字资产应被视为商品，哪些应被视为证券。这种立法明确性可能为未来批准数字货币 ETP（包括 Solana）铺平道路。Thorn 指出：“这种明确性还可能对比特币和以太币以外的基础数字货币的 ETP 批准几率产生重大影响或提高。”
总体而言，Solana ETP 的未来之路充满了监管障碍和不确定性。Galaxy Digital 的 Alex Thorn 总结道：“VanEck 有提前提交申请的历史：在上一轮比特币 ETP 中，他们是第四个提交者（在贝莱德提交申请后一天），并且他们是第一个提交现货以太坊 ETP 的公司。这是值得称赞的——也许他们在这里押注选举结果。”
截至发稿时，SOL 的交易价格为 147.54 美元。
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