11 隻獲批准的比特幣 ETF 為這種開創性的加密貨幣披上了一層新的合法性外衣。 透過獲得美國證券交易委員會 (SEC) 的正式批准，機構投資障礙已被解除。
隨著這一障礙的消失，財務顧問、共同基金、退休基金、保險公司和散戶投資者現在可以接收比特幣敞口，而無需直接託管。 更重要的是，比特幣中以前被稱為「鬱金香狂熱」、「老鼠藥」或「洗錢指數」的污點已經被清除。
在 2022 年出現史無前例的加密貨幣破產骨牌之後，比特幣價格到當年年底恢復到 2020 年 11 月的 1.57 萬美元水準。 在巨大的 FUD 儲備耗盡後，比特幣在 2023 年緩慢復甦，進入 2024 年達到 4.5 萬美元的水平，首次出現在 2021 年 2 月。
隨著 4 月第四次比特幣減半，ETF 設定了新的市場動態，比特幣投資者接下來該期待什麼？ 要確定這一點，我們必須了解比特幣 ETF 如何提高 BTC 交易量，從而有效穩定比特幣的價格波動。
了解比特幣 ETF 和市場動態
比特幣本身代表了貨幣的民主化。 比特幣不受聯準會等中央機構的影響，其去中心化的礦工網絡和演算法確定的貨幣政策確保其有限的 2,100 萬枚硬幣供應不會被篡改。
對於比特幣投資者來說，這意味著他們可以接觸到一種不處於固有貶值軌跡的資產，這與世界上所有現有的法定貨幣形成鮮明對比。 這是比特幣價值認知的基礎。
交易所交易基金（ETF）提供了另一種民主化途徑。 與主動式共同基金不同，ETF 的目的是追蹤以股票為代表的資產價格，並實現全天交易。 ETF 的被動價格追蹤確保了較低的費用，使其成為易於使用的投資工具。
當然，Coinbase 等比特幣託管機構需要製定足夠的雲端安全措施，以增強投資者的信心。
在 ETF 領域，比特幣 ETF 已經表現出對抗集中稀釋的去中心化資產的高需求。 在過去 15 天裡，它們的交易量總計達到 293 億美元，而灰階比特幣信託 BTC (GBTC) 的壓力為 149 億美元。
這並不奇怪。 隨著比特幣ETF的炒作，比特幣價格上漲，2023年12月，88%的比特幣持有者進入獲利區，最終在2月達到90%。 反過來，GBTC 投資者紛紛套現，為比特幣價格帶來了價值 56 億美元的下行壓力。
此外，GBTC 投資者利用新批准的比特幣 ETF 較低的費用，將資金從 GBTC 相對較高的 1.50% 費用中轉移出來。 最終，貝萊德的 iShares Bitcoin Trust (IBIT) 以 0.12% 的費用成為成交量贏家，在 12 個月的豁免期後，該費用將升至 0.25%。
從更廣泛的 ETF 領域來看，IBIT 和 FBTC 在交易一個月內就成功超越了 2023 年 6 月推出的 iShares Climate Conscious & Transition MSCI USA ETF (USCL)。
鑑於比特幣的歷史是來自永續發展方向的攻擊之一，這一點尤其具有代表性。 值得提醒的是，比特幣價格在 2021 年 5 月下跌了 12%，不久後 伊隆馬斯克發推文 正是由於生態問題，特斯拉不再接受比特幣支付。
根據晨星報告，1 月份，IBIT 和 FBTC 作為淨資產流入量最大的 ETF 分別排名第 8 和第 10，其中 iShares Core S&P 500 ETF (IVV) 居首。 每天約有 10,000 BTC 流入 ETF，這意味著每天開採的 BTC 的需求大大不平衡，超過 900 BTC。
展望未來，隨著GBTC流出壓力減弱、流入趨勢增強，資金源源不絕地流入比特幣ETF，可望穩定BTC價格。
穩定機制
隨著 90% 的比特幣持有者進入利潤區，這是自 2021 年 10 月以來的最高水平，拋售壓力可能來自機構、礦工和零售等多種來源。 比特幣 ETF 的較高流入趨勢是對抗它的堡壘，尤其是進入另一個炒作事件 – 第四次比特幣減半。
更高的交易量會產生更高的流動性，從而平滑價格波動。 這是因為買家和賣家之間的交易量增加可以吸收暫時的失衡。 1 月份，CoinShares 的報告顯示，比特幣流入 14 億美元，加上來自美國新發行基金的 72 億美元，而 GBTC 流出 56 億美元。
同時，大型金融機構正在設定新的流動性基準。 截至 2 月 6 日，加拿大富達 (Fidelity Canada) 在其 All-in-One 保守 ETF 基金中設立了 1% 的比特幣配置。 鑑於其「保守」的綽號，這標誌著未來非保守基金的分配比例會更高。
最終，如果比特幣佔據各種資產類別 749.2 兆美元市場池中的 1%，比特幣的市值可能會成長至 7.4 兆美元，從而使比特幣價格達到 40 萬美元。
鑑於比特幣 ETF 提供了一致且透明的市場價格參考點，大型聚合交易減少了市場對礦商潛在拋售的影響。 從 FalconX Research 可以看出這一點，顯示每日總交易量大幅上升，從先前的平均 5% 上升到 10 – 13% 的範圍。
換句話說，新的比特幣 ETF 引發的市場機制正在減少整體市場波動。 到目前為止，比特幣礦商一直是流動性等式另一端壓低價格的主要推動因素。 在 Bitfinex 最新的每週鏈上報告中，礦工錢包造成了 10,200 BTC 的資金外流。
這與前面提到的比特幣 ETF 中約 10,000 BTC 的流入相匹配，從而導致價格水平相對穩定。 隨著礦工在第四次減半之前重新投資和升級礦機，另一種穩定機制可能會發揮作用——選擇權。
儘管 SEC 尚未批准現貨交易 BTC ETF 的選擇權，但這項進展將進一步擴大 ETF 的流動性。 畢竟，圍繞對沖的更廣泛的投資策略增加了交易雙方的流動性。
作為前瞻性指標，選擇權交易的隱含波動率可以衡量市場情緒。 但隨著 BTC ETF 的推出，我們將不可避免地看到市場更加成熟，我們更有可能看到選擇權和衍生性商品合約的定價整體上更加穩定。
分析資金流入和市場情緒
截至 2 月 9 日，灰階比特幣信託 ETF（GBTC）持有 468,786 BTC。 上週，BTC 價格上漲 8.6% 至 4.62 萬美元。 與先前的預測一致，這意味著 BTC 的拋售可能會在第四次減半之前及以後的多次反彈中擴散。
根據 Farside Investors 提供的最新數據，截至 2 月 8 日，比特幣 ETF 已累計流入 4.03 億美元，總計 21 億美元。 GBTC 流出總額為 63 億美元。
1月11日至2月8日，GBTC流出量穩定下降。 第一周內，他們的平均收入為 4.92 億美元。 第二週，GBTC 平均流出量為 3.13 億美元，第三週平均流出量為 1.15 億美元。
以週計算，這意味著第一週到第二週的拋售壓力減少了 36%，第二週到第三週的拋售壓力減少了 63%。
截至 2 月 9 日，隨著 GBTC FUD 的展開，加密貨幣恐懼和貪婪指數升至「貪婪」至 72 點。 這代表著對 1 月 12 日的回顧，當時的價格為 71 點，而就在比特幣 ETF 獲得批准幾天後。
展望未來，值得注意的是，比特幣價格依賴全球流動性。 畢竟，正是聯準會 2022 年 3 月的升息週期導致了加密貨幣大量破產，最終導致 FTX 崩潰。 目前的聯邦基金期貨預計該週期將在五月或六月結束。
此外，聯準會不太可能改變印鈔路線。 在這種情況下，比特幣價格也會跟著跟進。
考慮到 34 兆美元難以克服的國家債務，而聯邦支出持續超過收入，比特幣將自己定位為避險資產。 一種等待資本流入其有限的 2,100 萬枚代幣供應的貨幣。
歷史背景與未來影響
作為類似的避險資產，金條證券 (GBS) 作為第一個黃金 ETF 於 2003 年 3 月在澳洲證券交易所 (ASX) 推出。 明年，SPDR Gold Shares (GLD) 在紐約證券交易所 (NYSE) 上市。
自2004年11月18日起一週內，GLD的總淨資產從114,920,000美元上升至1,456,602,906美元。 到 12 月底，這一數字減少至 1,327,960,347 美元。 為了讓貝萊德的 IBIT 市值達到 35 億美元，GLD 到 2005 年 11 月 22 日才完成。
儘管未經過通膨調整，但這顯示比特幣的市場情緒優於黃金。 比特幣是數位化的，但它基於遍布全球的工作量來證明挖礦網路。 它的數位特性轉化為便攜性，這不能說是黃金。
1933 年，羅斯福總統發布第 6102 號行政命令，要求公民出售金條，美國政府就展示了這一點。 同樣，新的金礦礦脈經常被發現，這削弱了其與比特幣相比有限的供應狀況。
除了這些基本面之外，比特幣 ETF 選擇權尚未實現。 儘管如此，渣打銀行分析師預計，到 2024 年底，比特幣 ETF 的規模將達到 5,000 至 1,000 億美元。此外，大公司尚未效仿 MicroStrategy 的做法，有效地將股票銷售轉化為貶值資產。
即使共同基金中 1% 的 BTC 分配也可能導致 BTC 價格飆升。 舉個例子，Advisors Preferred Trust 透過期貨合約和 BTC ETF 將 15% 的範圍配置為間接比特幣曝險。
結論
經過 15 年的懷疑和誹謗，比特幣達到了可信度的頂峰。 第一波穩健貨幣的信徒確保了它的區塊鏈版本不會消失在編碼歷史的垃圾箱中。
憑藉著信心，到目前為止，比特幣投資者構成了第二波浪潮。 比特幣 ETF 里程碑代表了第三波風險暴露里程碑。 世界各地的中央銀行繼續削弱人們對貨幣的信心，因為政府無法控制自己，只能沉迷於支出。
由於價值交換中引入瞭如此多的噪音，比特幣代表著對健全貨幣根源的回歸。 它的可取之處是數位化的，但也是作為能源的實體工作量證明。 除非美國政府採取極端行動破壞機構風險敞口，否則比特幣甚至可能取代黃金成為傳統的避險資產。
這是肖恩·尼格爾 (Shane Neagle) 的客座文章。 所表達的觀點完全是他們自己的，並不一定反映 BTC Inc 或比特幣雜誌的觀點。
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